行權價格指的是股權激勵計劃中確定的激勵對象在未來行權時購買股票的價格，行權價格與股票市場價格之間的差價是股權激勵制度的關鍵所在，因此行權價格是否合理關系到整個股權激勵計劃的成敗。
一、上市公司股權激勵行權價格的法律規定
上市公司股權激勵計劃因為涉及公眾股東的利益，所以要遵守法律的強制性規定：
根據《上市公司股權激勵管理辦法》(試行)的規定，上市公司在授予激勵對象股票期權時，應當確定行權價格或行權價格的確定方法。行權價格不應低于下列價格較高者：
- 股權激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標的股票收盤價；
- 股權激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內的公司標的股票平均收盤價。
根據《上市公司股權激勵管理辦法》(試行)的規定，上市公司以股票市價為基準確定限制性股票授予價格的，在下列期間內不得向激勵對象授于股票：
- 定期報告公布前30日；
- 重大交易或重大事項決定過程中至該事項公告后2個交易日；
- 其他可能影響股價的重大事件發生之日起至公告后2個交易日。
為了明確限制性股票的最低授予價格，《股權激勵有關事項備忘錄1號》規定:“如果標的股票的來源是增量，即通過定向增發方式取得股票，其實質屬于定向發行，則參照現行《上市公司證券發行管理辦法》中有關定向增發的定價原則和鎖定期要求確定價格和鎖定期，同時考慮股權激勵的激勵效應。①發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的50%。②自股票授予日起12個月內不得轉讓，激勵對象為控股股東、實際控制人的，自股票授予日起36個月內不得轉讓。若低于上述標準則需由公司在股權激勵草案中充分分析和披露其對股東權益的攤薄影響，我部提交重組審核委員會討論決定。”
二、上市公司股權激勵行權價格的確定方法
各國資本市場監管部門一般都要求行權價格要根據“公平價格”來確定。所謂“公平價格”指的是對股東和激勵對象都公平的價格，一般有以下幾種算法：
- 授予日的最高價格和最低價格的平均值；
- 授予日的開盤價和收盤價的平均值；
- 授予日日前一個月的收盤價的平均值；
- 授予日前一個月月的開盤價的平均值
- 授予日前一個月收盤價和開盤價的平均值。
在公平價格確定之后，行權價格的確定有以下4種：
1、等現值法
等現值法也叫作平值法。行權價格等于當前股票的公平價格。這種行權價格相對比較適合股權激勵的本意，也是絕大多數上市公司采用的方法。行權價格等于當前股票公平價格的情況下，股權激勵方案的內在價值是零，但是擁有時間價值。
2、現值有利法
現值有利法也叫作實值法。行權價格是當前股票價格的一個折扣，這種方法的激勵力度是最大的。在行權價格小于當前股票公平價格的情況下，股權激勵方案的內在價值是正的，而且還擁有時間價值。但是這種方法對股東是不利的，會稀釋公司原有股東的權益。而且對激勵對象的約束也比較小，他們只要維持現有股價，就可以在股權激勵到期的時候獲得股權激勵的收益。一般對于陷入困境、發展潛力不大的公司會采用這種方法。
3、現值不利法
現值不利法也叫作虛值法或溢價法。行權價格是當前股票公平價格的一個溢價，也就是行權價格高于當前股票的價格。這種行權價格對股東有利，而對激勵對象不利。這種方法用得不多，只適用于那些公司盈利狀況和成長性都很好的公司。
4、可變行權價格法
前3種方法確定的行權價格都是依據股權當前的市場價格確定的授予的時期不同，行權價可能差別很大，尤其是在公司公開上市前后所授予的股權。例如美國雅虎，公開上市前授予的股權的行權價一般在0.01-4.00美元之間，而上市之后的行權價則一般達到30.00美元以上，最高行權價為135.00美元。為了杜絕不科學、不合理的行權價格確定方法，體現對股東和激勵對象雙方的公平，現在美國上市公司更傾向于設置一個可變的行權價格，行權價格變化的參數主要約定為業績的變化和同行業股票的變化。例如指數期權、可再定價期權、業績加速股票期權、業績生效期權的行權價格就是可變的。
可變行權價格其激勵的邏輯是：激勵對象的表現愈佳→其導致的特定財務指標增長愈快→其股權的行權價愈低→其股權市場價格與行權價的價差愈大→其獲利愈多→其激勵效果愈好。具體操作方法示例如下：
某公司在股權授予日，根據公司及激勵對象情況確定甲經理的股權行權購買金額為80萬元，同時約定業績系數與公司凈利潤增長、甲經理考核成績掛鉤。期滿后，公司的凈利潤同比增長了50%，甲經理考核為優秀，公司通過計算業績系數定為0.4。此時公司股票的市價為14元，則計算行權價格為14÷(1+0.4)=10元，甲經理可行使的股權股數為80萬元÷10元=8萬股。甲經理此時如果行權，其收益為(14元-10元)×8 萬股=32萬元。通過此案例我們可看出：
可變行權價格法在確定激勵對象未來應得股權時，不是確定其應得的股數，而是確定其可以購買股票的金額;期滿時的行權價格是與約定的業績指標掛鉤的，業績指標完成得越好，則行權時的行權價格越低，可行權的股權數量越多，獲利也就越多。
這種方法不考慮行權前后的股價差異，因此完全排除了與業績提升或下降無關的股價漲落因素，激勵對象努力程度越高，股權收益也就越豐厚。這種計算行權價格方法的關鍵在于必須有一套科學的、合理的業績評價標準來確定業績系數。
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