近一個月內動作頻頻 廣東國資資本運作“升溫”

“吃下”雪峰科技、入主海王生物、在港股私有化粵峰環保……在沉寂一段時間后，廣東國資近期資本運作迅速“升溫”。

“聚焦主責主業，加強產業上下游的并購重組，自上而下明晰主攻方向，自下而上謀劃重大項目，上下聯動拓展產業領域，由點及線拓展產業鏈條，促進企業資本運營與產業經營融合發展。”7月22日，廣東省國資委黨委召開擴大會議提出，進一步深化、調整和完善省國資系統的改革舉措。

稍早前，7月18日，廣東證監局與廣東省國資委召開高質量發展座談會，并簽署深化省屬國有企業改革和推動利用資本市場實現高質量發展合作備忘錄。根據備忘錄有關安排，雙方將進一步發揮各自優勢，強化政策支持，以增強企業核心功能、提高核心競爭力為重點，在國企改革、上市后備企業培育、加大科技創新力度、強化投資者關系管理、提高上市公司質量等領域開展更大范圍、更高層次的合作。

一、強化產業上下游并購重組

7月29日，海王生物發布多份公告，披露了公司資本運作的最新進展。根據公告，公司控股股東海王集團與廣東省絲綢紡織集團有限公司（下稱“絲紡集團”）簽署股份轉讓協議，約定海王集團將持有的3.16億股無限售條件流通股轉讓給絲紡集團，轉讓價為2.43元/股，總價款為7.67億元，全部以現金方式支付。絲紡集團為廣東省屬國資企業，目前尚未有A股上市公司平臺。上述股權轉讓及表決權放棄后，海王生物的控股股東變更為絲紡集團，實際控制人變更為廣東省人民政府。

7月22日，瀚藍環境發布重大資產購買預案系列公告。根據此前公告，瀚藍環境擬聯合投資人廣東恒健投資控股有限公司（下稱“廣東恒健”）及廣東南?？毓杉瘓F有限公司共同推進粵豐環保私有化事宜。

資料顯示，廣東恒健是廣東省唯一的省級國有資本運營公司和產融結合平臺，截至2023年12月31日，總資產達4589.26億元，凈資產為2107.32億元。目前，廣東恒健累計參與及發起設立的基金認繳規模已突破1800億元，投資覆蓋新能源、生物醫藥與健康、新一代電子信息技術、人工智能、高端裝備制造等10余個戰略性產業。

“本次交易是恒健控股公司支持上市公司并購重組的試點案例。”談到支持瀚藍環境私有化粵豐環保案例時，廣東恒健在官網上表示，事實上，這也是一起環保行業產業上下游的并購重組。

本次交易前，瀚藍環境主營業務包括固廢處理業務、能源業務、供水業務和排水業務。其中，固廢處理業務收入占比最高，而標的公司粵豐環保的主營業務為垃圾焚燒發電、智慧城市環境衛生以及相關服務。

瀚藍環境在公告中稱，通過本次交易，上市公司將進一步完善公司的固廢業務空間布局，大大提升固廢業務整體規模。有業內人士認為，此次私有化完成后，瀚藍環境的垃圾焚燒產能規模躍居行業前三甲，進一步鞏固其在垃圾焚燒發電領域的領先地位。

二、以資本換時間

廣東國資此次入主海王生物，受市場關注的點是，海王生物的業績并不算理想。過去兩年，海王生物累計虧損超27億元，且資產負債率連續6年超過80%。

在這種情況下，廣東國資為何要“入主”海王生物？

“以資本換時間。”中國國資國企研究院副院長兼首席專家、國務院國資委新聞中心首席專家李錦分析稱，當前一些民營企業，此前盲目擴大投資，導致企業負債多，在經濟不景氣的情況下，出現資金鏈斷鏈，甚至面臨倒閉風險，這給了國有資本投資運作的機會和窗口。

據李錦觀察，當前國資選擇入主上市公司，主要有兩種趨勢：一是選擇和主業相關的公司，補短板，把產業鏈條做大做強做優；二是選擇投資戰略性新興產業，但國資加快布局戰略性新興產業，不能從零開始，用資本縮短時間是最佳選擇。

投資戰略性新興產業，一般投資周期需要3年至5年，只有長期資本、耐心資本進駐才能沉得住氣。“預計在今后一段時間，國有資本以資本換時間的方式加大對未來產業布局的勢頭會更明顯。”李錦補充說。

去年7月，國務院國資委提出，要推動國有資本實現“三個集中”（即國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業集中，向提供公共服務、應急能力建設和公益性等關系國計民生的重要行業集中，向前瞻性戰略性新興產業集中），堅守主責、做強主業，當好長期資本、耐心資本、戰略資本。

海王生物所處的醫藥創新是我國重點支持的戰略性新興產業之一，自然是國有資本的重點布局方向。據商務部發布的《2022年藥品流通行業運行統計分析報告》，海王生物位列全國藥品批發企業百強第八名，在醫藥流通領域有一定地位。

事實上，這兩年，出于化解債務危機或改善股權結構等原因，康美藥業、康恩貝、重藥控股等醫藥公司均引入了地方國資。

當前，傳統招商模式競爭日趨白熱化，各地通過地方政府+產業基金、地方政府+地方國企等資本招商方式儼然成為招商新趨勢。

一般來說，國資直接收購上市公司，既能滿足地方引進產業的需求，也能實現國有資本的保值增值，是一舉兩得的好事。但也有業內人士認為，收購后的資源注入、股權結構、關系平衡、持續經營、國資管控及資產保值等挑戰很大，并購重組能否持續成功，取決于開展收購前充分的研究和論證、收購后多方位的整合和管理提升。

（來源：上海證券報）

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